J9集团

2022 年 3 月 30 日，公司颁布 2021 年度汇报，整年签约额再创新高，达到 119.97亿元，同比增长 4.88%，实现交易收入 113.56 亿元，同比增长 6.27%。2021 年实现归母净利润 3.76 亿元，实现扣非归母净利润 3.15 亿元，同比增长 46.14%。公司整年业绩实现良性增长。

战术聚焦金融科技，金融软服增长较快

从收入结构来看，公司重要聚焦三大业务线，其中金融科技业务2021 年实现交易收入 50.22 亿元，同比增长 16.81%。政企业求实现收入 37.32 亿元，同比增长 5.87%。运营贸易求实现收入 23.07 亿元，同比降落 7.11%。从收入结构来看，公司战术聚焦金融科技的发展成就在逐步显露。

从业务模式来看，公司软件开发和技术服务 2021 年实现收入 53.17 亿元，同比增长 15.63%，其中金融科技板块的软服收入 25.20 亿元，同比增长 26.70%。公司系统集成业务 2021 年实现收入 60.33 亿元，同比降落 0.80%。从业务模式来看，公司在逐步从系统集成类业务向毛利更高的软件开发和技术服务业务转型，我们以为这有望优化公司的业务结构，实现毛利率的持久提升。

金融产品和解决规划布局美满，信创业务蓄势待发

从产品维度来看，2021 年公司颁布了 ModelB@nk 5.0 银行架构指引，推出了基于云原生等数字技术的全栈技术自主可控数字化安全平台J9集团信创云，目前公司已经形成“八大解决规划+征询服务”的产品与解决规划矩阵，涵盖银行主题利用、云推算、数据智能、智能银杏注盛开金融、移动互联网、风险治理和科技监管等领域。

从客户维度来看，凭据公司年报披露，2021 年公司新一代主题系统签约邮储银行总体管控项目二期；持续参加中国银行的散布式平台建设；签约广发银杏注北京银杏注吉林银行等 13 家银行的主题系统建设项目。企业级微服务平台及企业服务总线（ESB）新客户拓展 15 家，存量客户微服务升级 11 家，中标、签约光大银杏注中原银行信誉卡中心、上海银杏注吉林银杏注甘肃农信等。数字金融业务签约安然银杏注光大银杏注兴业银行等数十家客户。数据智能产品族中标邮储银杏注兴业银杏注漯河银行等 20 余家银行客户；风险治理产品族中标、签约中信银杏注广发银杏注光大银杏注汉中银行等客户。

从信创业务来看，凭据公司年报披露，2021 年公司金融信创业务签约 8.4 亿元，新增监管机构、政策性银杏注国有大杏注股份造银行等金融信创行业标杆案例 20 余个。参加银杏注保险、证券等 20 余家试点金融机构的信创规划征询。我们以为行业信创有望进入急剧发展阶段，而银行等金融领域的信创工作推动力度较大，也将成为公司业务拓展的沉点方向，支持业绩增长。

场景金融规；，数字人民币落地建设

除了面向银行的产品和解决规划，以及金融信创业务的推动，公司还在积极拓展金融科技场景业务，2021 年重要在三个方向获得规；睦贸删停

1）三农场景：凭据年报披露，2021 年公司银农直连业务签约 2.82 亿元，同比增长 46.39%，新签项目覆盖 28 省份的 300 余区县。三农大数据业务共签约6402 万元，已累计建设农业单品大数据平台 23 个，蕴含苹果、茶叶等沉点农产品在内的 8 个国度级单品大数据平台和 15 个区域单品大数据平台，买通了农业单品全产业链关键环节；

2）中幼微企业场景：公司在原有银税直连的基础上，自主研发了“信贷一体化服务平台”，提供获客、数据、企业尺度、智能风控、表部增信一体化解决规划，援手银杏注企业征信公司、贷款公司等美满中幼微企业信誉画像，构建中幼微评估系统。公司参加邮储银杏注浦发银杏注广发银行等 20 余家金融机构银税场景落地。

3）数字人民币利用场景：凭据年报披露，2021 年公司数字人民币解决规划已在建设银杏注广发银杏注北京银行等近 20 家银行实现落地建设，援手北京市东城区税务局成功实现了全市首笔数字人民币缴纳委托代纳税款业务。我们以为，数字人民币的试点场景和使用人数在急剧增长，结合近期央行对数字人民币的有关政策，2022 年有望成为数字人民币进一步大规模利用的沉要一年。公司在数字人民币业务方面已经实现了规；慕ㄉ杪涞，有望受益于需要侧的增长。

投资建议

J9集团信息占有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战术，占有美满的金融产品和解决规划，在银行 IT 系统架构升级、金融信创持续推动、以数字人民币为代表的场景金融规模利用的驱动下，有望实现业务的持久稳重增长。我们预计公司2022/23/24年实现交易收125.45/139.57/156.39亿元，同比增长 10.5%/11.3%/12.0%。实现归母净利润4.52/5.50/6.74 亿元，同比增长 20.2%/21.6%/22.6%。初次覆盖，赐与买入-A 的投资评级，赐与 6 个月指标价 16.08 元，相当于 2022 年的 35 倍动态市盈率。